La macroeconomía de cleptocracia chino


Por ilene | 04 de septiembre 2012 |

Cortesía de John Hempton de Bronte capital

China es una cleptocracia de una escala nunca antes vista en la historia humana. Este blog tiene como objetivo explicar cómo esta ola de robo de financiación, lo que hace que sea sostenible y lo que va a hacer que falle. Hay varios expertos en China que he charlado con - y muchas de las ideas no son originales. La síntesis sin embargo la mía. Algunas fuentes no desea ser citado.
Los efectos macroeconómicos de la cleptocracia china y la masiva fijo en moneda crisis en Europa son los principales impulsores macroeconómicos de la economía global. Como estoy intentando una explicación exhaustiva de gran parte de la economía del mundo en menos de dos mil palabras espero que algún rebote.

China es una cleptocracia. Hay que acostumbrarse a ello.

Voy a comenzar este análisis con China es una cleptocracia - un país gobernado por los ladrones. Esa es una afirmación audaz - pero voy a tener que hacer valer. Gente que conozco profundamente en las malas hierbas (es decir, personas que tienen que tratar con la República Popular China y los hijos de la élite PRC) aceptarlo. Mi experiencia personal es más limitada, pero incluye lo siguiente:

(A). Los hijos y familiares de los miembros del Comité Central del PCCh se encuentran entre los beneficiarios de la ola de fraude de valores en los EE.UU.,

(B). La respuesta a la ola de fraude de valores en los EE.UU. y Hong Kong no ha sido la de tomar medidas enérgicas contra los autores del fraude de valores (así que los mercados funcionen mejor). Se ha ido a hacer cuentas reglamentarias chinos menos disponible para que sea más difícil de detectar fraude de valores .

(C). Cuando se administra una prueba directa de las cuentas fraudulentas en los EE.UU. presentadas por una empresa grande, con miembros de la familia CPC como beneficiarios o la gestión de una gran empresa de auditoría 4 (posiblemente en el riesgo para su franquicia global) firmar las cuentas a sabiendas de que son fraudulentas. Los auditores (incluyendo y sin duda sobre todo los cuatro grandes) son co-optado por el beneficio de los cleptócratas chinos.

Sin embargo, esto es sólo el comienzo de un fraude chino. China es un Estado mafioso - y Bo Xilai es sólo una manifestación pública reciente. Si quieres una buena guía para la cleptocracia chino - incluyendo los crímenes de Bo Xilai bien antes de hacer la mirada prensa internacional en este discurso de John Garnaut a los EE.UU. Instituto China.

China tiene enorme crecimiento económico subyacente de los campesinos se trasladen a la economía moderna

Toda economía que se ha desplazado a los campesinos a una economía manufacturera orientada a la exportación ha tenido un rápido crecimiento económico. Gran Bretaña industrializados en torno al 1 por ciento anual. Era un proceso lento porque toda la tecnología necesaria para ser inventada por primera vez. Durante el siglo 19 el crecimiento de EE.UU. económica - una vez comenzado - corrían el doble de la tasa del Reino Unido. Se copió la tecnología que era más rápido que inventarlo. Economías posteriores (por ejemplo, Japón, Malasia, Tailandia, Corea del Sur) fue más tarde y más rápido. Como regla general, cuanto más tarde se industrializó el más rápido fue - como la facilidad de copiar subió. En la era de Internet globalizado copiar las técnicas de fabricación extranjera y la búsqueda de mercados globales es más fácil que nunca - por lo que China está creciendo más rápido que cualquier otra economía anterior.

Este rápido crecimiento económico - que ocurriría en una economía más abierta - está creando el combustible para la cleptocracia chino.

La política de un solo hijo impulsa las tasas de ahorro masivo

El otro combustible clave para la cleptocracia es un suministro abundante de ahorro interno que saquear. La razón chinos niveles de ahorro son tan altos es la política de un solo hijo.

En la mayoría de los países en desarrollo la forma en que la gente ahorra es que tienen varios hijos con suerte para generar una bandada de los nietos de todos los cuales están capacitados para respetar a sus mayores. Teniendo en cuenta la mayoría de la gente no vivía hasta la vejez si se le convirtió en un tesoro (y bien cuidado) miembro de la familia.

Esto no funciona en China. La longevidad en China está aumentando rápidamente y los resultados de la política de un hijo de un nieto que pueden tener cuatro abuelos para cuidar. El "cuatro abuelos política" se refiere a las personas mayores no pueden esperar para ser atendidos en la vejez. Cuatro abuelos, un gran chico-hace que el abandono de la vieja gente parece fácil y casi seguro.

Tampoco se puede confiar en las personas mayores un estado de bienestar para cuidar de ellos. No hay un estado de bienestar.

Así que los chinos guardar. A menos que se ahorra se morirán de hambre en la vejez. Esto ha llevado a los niveles de ahorro en ocasiones al norte del cincuenta por ciento del PIB. Asia las tasas de ahorro han sido elevadas a través de todas las industrializaciones clave (Japón, Corea, Singapur, etc.) Sin embargo, las tasas de ahorro chino es más del doble de las tasas de otros países asiáticos de ahorro - esta es la mayor tasa de ahorro en la historia y la causa principal es la política de un solo hijo.

Chino ingresos bajos y medios tienen opciones muy limitadas de ahorro

La renta inferior chino y la gente de clase media tienen muy pocas opciones de ahorro. Hay controles de capital y no pueden sacar su dinero del país. Así que no pueden invertir en los activos extranjeros.

Su participación en el mercado local es increíblemente corrupto. He mirado en muchas poblaciones chinas que cotizan en Shanghai y los niveles de corrupción son similares a las acciones chinas que cotizan en Nueva York. Esperar el fraude.

¿Qué les queda chino son los depósitos bancarios, cuentas de seguros de vida y apartamentos (tal vez).

Los depósitos bancarios y los seguros de vida como un mecanismo de ahorro en China

Depósitos bancarios tarifas están reguladas. Usted no puede conseguir mucho más diferente de un 1 por ciento en un depósito bancario. Contratos de seguros de vida (un mecanismo de ahorro enorme) son sólo rebadged depósitos bancarios - atractivos porque la tarifa regulada es ligeramente superior.

Se trata de un mecanismo de ahorro pésimo porque la inflación ha sido de entre 6 y 8 por ciento (pero ahora es más bajo que está cayendo y rápido). En casi todo momento (excepto durante el apogeo de la GFC) la tasa de inflación ha sido superior - a menudo mucho mayor - que el depósito bancario regulado (o contrato de seguro de vida) tasa.

En otras palabras, los rendimientos reales de las cuentas bancarias son siempre negativos - a veces muy negativa.

Usted podría preguntarse por qué la gente a ahorrar con rendimientos marcadamente negativas. Pero entonces no se enfrentan al hambre en su vejez, debido a la "política de los abuelos cuatro". Por otra parte, debido al crecimiento económico subyacente (que se mueve a los campesinos en una economía de manufactura) hay cada vez más cantidades de estos ahorros cada año. Este es el punto crítico - el retorno negativo de los depósitos bancarios y el aumento de copiosas chinos impulsa una cantidad sorprendente de la economía mundial y da sentido a muchas cosas dentro y fuera de China.

El mercado inmobiliario chino como un mecanismo de ahorro

Los chinos tienen mecanismos de ahorro muy pocos. Las más importantes (depósitos bancarios y los seguros de vida contratados gemelos) tienen rendimientos reales negativos agudos y consistente.

Más allá de que tienen propiedad.

Los depósitos bancarios tienen a veces un 5 por ciento rendimientos negativos. Si usted tiene una rentabilidad por ciento negativos de propiedad - y - usted estaría haciendo bien. La compra de un apartamento vacío y lo deja vacío hará muy bien siempre y cuando usted puede vender la propiedad en algún momento en el futuro.

Es un lugar común entre los inversores occidentales para ver la ver-a través de los edificios de apartamentos de China como una locura. Y puede ser un mal uso del capital. Pero desde la perspectiva de los inversionistas - así se ven mejor que los depósitos bancarios.

Retornos negativos sobre los depósitos bancarios y la cleptocracia chino

Ahorros mayoría de los chinos no obstante, no se invierte en ver a través de edificios de apartamentos. Los depósitos bancarios siguen dominando. Los bancos chinos son los mejores franquicias de depósito en la historia humana. Pueden pedir prestado enormes cantidades a ex-ante de los rendimientos reales negativos.

Y esos depósitos son en su mayoría prestados a las empresas estatales.

Las empresas de propiedad estatal son el centro de la cleptocracia chino. Si administra su camino hasta el Partido Comunista de China y juegas bien tus política muy bien puede terminar de alto nivel en algunas empresas de propiedad estatal. Esta es tu oportunidad para saquear a una escala sin precedentes en la historia humana.

Nosotros los occidentales ver los arreglos skimming. Si usted quiere vender kit (digamos de alta gama equipo de control de trenes) a la empresa estatal china que no lo venden a ellos. Te lo venden a una empresa intermedia que se en-venta en China. Desde la perspectiva occidental se paga un pequeño porcentaje de acceso. Desde el punto de vista chino - esto es sólo una forma suave de saqueo.

Y no es el único. Las empresas estatales son saqueados todos los sentidos hasta el martes. El artículo de Business Insider sobre el gasto en Harbin Pharmaceutical es sólo el comienzo. El palacio representa en Business Insider haría Luis XIV de Francia (el Rey Sol) orgulloso. Este palacio muestra la escala (y quizás la falta de sabor) de la cleptocracia chino.

Un negocio normal - especialmente un dinosaurio de titularidad del Estado a cargo de burócratas - se derrumbaría bajo esta escala de saqueo. Pero aquí está la clave: las empresas estatales chinas son financiadas a tasas reales negativas.

Un negocio - incluso un negocio mal gestionado - puede soportar una gran cantidad de saqueos si es (a) grandes y (b), financiado a tasas reales negativas.

Las tasas reales negativas son sólo posiblemente porque hay abundantes depósitos bancarios disponibles a tasas reales negativas al Estado bancos controlados.

El costo de los fondos en China y la voluntad de mantener bonos extranjeros

El Gobierno de China (y los bancos son parte del gobierno a pesar de que están en la lista) tiene acceso a los depósitos bancarios aparentemente ilimitadas a los costos reales negativas.

Cuando usted tiene abundantes fondos a un costo negativo de una gran cantidad de inversiones que se ven en algunas circunstancias estúpido de repente mirar sensible. Bonos del Tesoro estadounidense mirar bien. No creo que los chinos van a dejar de celebración de bonos del Tesoro. Los bonos del Tesoro de producir mucho más de lo que pagan a los campesinos. Los chinos hacen un arbitraje positivo en mantener bajas tasas de los bonos estadounidenses.

Amenazas monetarios hacia el establecimiento Chino

La cleptocracia chino - y de hecho varias tendencias importantes en la economía mundial - dependen de grandes cantidades de ahorros a tasas negativas de rendimiento esperados de media y baja renta chino.

Hay dos principales amenazas para este sistema - un discutido ampliamente - un indiscutido.

Inflación (muy discutido) es conocida por producir disturbios y manifestaciones en China - y es considerado por los occidentales a ser una mala noticia para el establecimiento chino. Y hay buenas razones por qué el alboroto chino de la inflación - los pobres que salvar porque van a morir de hambre - consiga sus ahorros quitado.

Pero en última instancia, el establecimiento chino como la inflación - que es lo que permite su robo a financiar.

La amenaza más grave es la deflación - o incluso la inflación a tasas del 1-3 por ciento. Si la inflación es demasiado baja, entonces las empresas de propiedad estatal - el centro de la creación cleptocrático chino no generará suficientes beneficios reales para sostener el nivel de saqueo. Estas empresas pueden ser saqueados a una tasa real negativa de financiación del 5 por ciento. Una tasa positiva financiamiento real - así que es una historia completamente diferente.

La verdadera amenaza para el establecimiento china es que la tasa de inflación está cayendo - conseguir muy cerca del rango de 1-3 por ciento.

Las bajas tasas de inflación en China significará un rendimiento razonable sobre el ahorro de los ahorradores chinos de ingresos bajos y medios. Buenas noticias para los campesinos, tal vez.

Pero esa división cambiante del botín del progreso económico destruirá el establecimiento chino (un establecimiento que cuenta con una división peculiar y posiblemente injusta de los despojos). Las empresas estatales no podrán pagar rendimientos reales positivos para apoyar esa nueva división del botín. Los campesinos sólo pueden recibir rendimientos reales positivos si las empresas estatales pueden pagar - y el pago es incompatible con los saqueos.

Si las empresas de propiedad estatal no puede pagar entonces los bancos están en problemas también.

Todo porque la tasa de inflación está disminuyendo. Tal vez puedan dejar que se caiga. El establecimiento chino tiene un gran interés en obtener la tasa de inflación en China. Porque si no lo hacen todo el infierno se desatará.

A menos que los chinos pueden obtener la tasa de inflación hasta esperar una revolución.

Contenidos Recomendados