¿Los signos del calentamiento en los negocios?


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La congelación de la financiación de pequeñas empresas puede estar empezando a derretirse, como los préstamos bancarios recoger y proliferan las opciones sobre acciones.
Alix Stuart

Las pequeñas empresas pueden ocupar un lugar en los corazones de los políticos, sobre todo en una época de elecciones, pero han estado sintiendo un escalofrío grande de los prestamistas e inversores desde el inicio de la Gran Recesión. Los bancos, especialmente los más grandes, han sido acusados ​​de cierre de los préstamos a este segmento de proteger a sus propios balances, mientras que el número de empresas a bolsa ha sido moderada en el mejor.

Hay indicios, sin embargo, que la congelación de financiación podrá descongelación. Por ejemplo, las pequeñas empresas préstamos aumentaron un 12% en mayo, según la firma Thomson Reuters / PayNet Índice de Préstamos a Pequeñas Empresas. Aunque el índice es volátil, que era su mayor alza desde junio de 2009. Pequeño bancarias tasas de aprobación se elevó durante el año, llegando a 50% en junio pasado, dice Biz2Credit.com, una plataforma que ayuda a las pequeñas empresas obtener financiamiento. Incluso los grandes bancos han sido más rápidos para aprobar las solicitudes de crédito de las pequeñas empresas en el último año, la aceptación de un 11% de las solicitudes en junio de 2012 en comparación con el 8,9% del año anterior, de acuerdo con Biz2Credit.

Sobre la base de una serie de encuestas de empresas con $ 1 millón a $ 10 millones en ingresos anuales, "hemos visto la disponibilidad de crédito cada vez mejor y mejor con el tiempo", dice Duncan Banfield, vicepresidente de banco consultoría Greenwich Associates. "Estamos empezando a ver las bolsas de disponibilidad para la pequeña empresa, basada en la industria y la salud de la empresa, aunque algunos todavía están siendo cuestionadas. Es un mercado muy agresivo para las compañías del mercado medio;. Bancos se abocan a prestar a ese grupo, por lo que se llega a manos de la pequeña y mediana empresa "(encuesta trimestral de la Reserva Federal de los oficiales de crédito de alto nivel informó que los bancos aflojó normas de préstamo para empresas del mercado medio en el segundo trimestre, mientras que las normas de préstamos para pequeñas empresas se han cambiado poco.)

En el frente de la equidad, el Congreso abierto nuevas fronteras en la toma de las dos ofertas públicas iniciales y la no-IPO equidad plantea más fácil, a través de la Jumpstart abril Startups Nuestros Negocios (JOBS) ley. A pesar de la "congelación Facebook" tapado de la tubería IPO después de la oferta de la red social fracasó en mayo, el oleoducto comenzó a fluir de nuevo en la segunda quincena de julio, cuando 11 oficinas de propiedad intelectual de precio.

Incluso si la congelación de financiación está empezando a deshielo, sin embargo, podría ser un tiempo antes de que cualquier calor llega a las empresas más pequeñas. "Sigue siendo un bonito mundo bipolar", dice Ami Kassar, CEO y fundador de MultiFunding, un corredor de financiación de contingencia basado en las pequeñas empresas. "Si usted es mayor de $ 5 millones en ingresos, un montón de bancos peleará por vosotros hoy, especialmente si usted tiene buen crédito, flujo de efectivo y garantías. Si usted no cumple con alguno de estos criterios, usted está en el Salvaje Oeste ".

Los grandes bancos, los grandes corazones?

Durante los últimos años, los bancos de la comunidad han sido los pilares de las empresas más pequeñas. Ellos tienden a estar geográficamente más cerca de las empresas y están dispuestos a tomar el tiempo para entenderlas. Se puede prestar a la reputación y las relaciones en muchos casos, más que de acuerdo con una lista de control estandarizada de los requisitos de proporción.

Los grandes bancos, por el contrario, se han ganado un ojo negro con la pequeña empresa. Se han dado a conocer por el envío de los prestatarios potenciales a través de ciclos prolongados de documentación y revisión, sólo para servir a un "no" al final. Hoy, sin embargo, algunos de esos gigantes están tomando medidas para mejorar sus habilidades para escuchar. "Hemos visto actividad solicitación tick arriba, con los bancos pidiendo a los clientes con mucha más frecuencia", dice Banfield Greenwich Associates.

Bank of America, por su parte, está en proceso de contratar a unos 1.000 nuevos banqueros con experiencia en pequeñas empresas para forjar relaciones más estrechas con los clientes actuales y atraer nuevos. "Estos banqueros son acusados ​​de estar fuera en el lugar en las operaciones de los empresarios y preguntarles," ¿Qué le quita el sueño, y cómo podemos ayudar? '", Dice Robb Hilson, jefe de los préstamos para pequeños negocios del Banco of America, una división dirigida a las empresas de nueva creación a $ 5 millones en ventas.

No es sorprendente que este equipo está centrado principalmente en la venta cruzada de los clientes en el Banco de otros servicios empresariales de Estados Unidos, así como finanzas personales a través de su oferta de Merrill Lynch unidad. Pero la nueva cercanía puede llevar a grandes beneficios para aquellos que buscan crédito. "No hemos cambiado el proceso de aprobación del préstamo, pero tener a alguien que puede ser un control sobre el terreno defensor de estas empresas se traduce en índices de aprobación más altos", dice Hilson, y señaló que los pequeños negocios de BoA préstamo global fue de un 21% respecto al mismo trimestre del año anterior.

Wells Fargo es otro gran banco que se ha intensificado a la placa de la pequeña empresa en los últimos años, según ejecutivo de finanzas de Harrison Turner. Turner es el ex director financiero de una empresa de rápido crecimiento $ 7 millones (en ingresos) para techos California que recientemente buscó financiamiento para cubrir estacionales del flujo de efectivo salsas. A los pocos meses de acercarse a Wells Fargo, Turner tenía un total de 600.000 dólares en líneas de crédito a su disposición. El proceso fue relativamente fácil, dice. "El mayor esfuerzo de nuestra parte fue la presentación de un plan muy sólido para que los suscriptores pueden obtener un profundo conocimiento de la marca, y lo que impulsa el negocio", dice Turner. "Están buscando otros signos de un potencial de crecimiento, por lo que cuanta más información se puede proporcionar por encima del sector financiero, la mejor oportunidad que te dan."


Un jefe de finanzas recientemente se encontró en la envidiable posición de tener que decir que no a un gran banco debido a una mejor oferta de otro. Cuando Tarun Chopra se unió a Washington, DC, el corredor de seguros Clements Mundial en agosto de 2010, la empresa privada no tenía deuda, aparte de una línea de crédito revocable con SunTrust Bank. La correduría de seguros, que se especializa en el servicio a los empleados expatriados y las organizaciones internacionales, ha ido creciendo los ingresos de 12% a 18% por año para cada uno de los últimos cinco años, y ve más oportunidades por delante, incluyendo una o más adquisiciones.

Para obtener el capital necesario, Chopra se acercó a una serie de bancos, incluyendo SunTrust, los bancos locales de la comunidad, InsurBanc seguros enfocados en la industria, y Chase JP-Morgan. Para su sorpresa, él dice, le tomó casi un año para conseguir las ofertas concretas de los bancos en forma de hojas plazo. Mientras que los tres más grandes con el tiempo llegó a la mesa con las ofertas de la línea de crédito que podrían cubrir un corto plazo la inversión en TI para Clements, ninguno iba a financiar una adquisición, sobre la base de que los activos relacionados con los seguros sería intangible y por lo tanto más riesgosa que garantías reales.

Al final, Chopra acabó tener que elegir entre las líneas de crédito de JPMorgan y SunTrust. Cogió una mayor (y comprometido) de la línea de crédito de SunTrust que ofrecía una flexibilidad algo mayor que la oferta de JPMorgan, aunque "aún que costó mucho convencer, a pesar del hecho de que teníamos una relación a largo plazo con ellos", señala. Chopra se apresura a añadir que Clements espera hacer negocios con JPMorgan en el futuro, ya que ambos de sus negocios evolucionan en áreas geográficas específicas.

Chopra aprendido mucho a lo largo de la manera de persuadir a un gran banco para aflojar los cordones de la bolsa. Para empezar, tenía un banquero hacer una presentación a su equipo directivo, para entender mejor lo que más importaba métricas al banco. Para ilustrar su compromiso con la transparencia, Chopra trajeron la cabeza de las ventas en las reuniones cuando las proyecciones de ingresos futuros se discutieron. Esta estrategia sorprendió a los banqueros, en cierta medida, dice, pero "le dio credibilidad a las previsiones mucho más, porque estaban hablando con el experto". Luego convenció a los bancos, gerentes de relaciones que lo dejara hablar directamente con los bancos colocadores , que él cree que era para su beneficio cuando llegó el momento de las dos funciones para empujar la decisión a un nivel superior.

"Al final del día, no es el gerente de relaciones o asegurador que toma la decisión sobre el préstamo, sino que todo va a un comité de crédito", señala Chopra. "El mejor que podía dotar al equipo de explicar nuestro negocio, mejor se podría hacer un caso".

Perspectivas JOBS

Los préstamos bancarios no son para todas las empresas, por supuesto. Muchas pequeñas empresas están esperando - o esperar por lo menos - que la igualdad se convierta en una forma más viable de capital gracias a la Ley del Empleo. Como piezas de mamut tantas de la legislación, los resultados de la nueva ley están llegando en el tiempo, y muchos aún no aparente.

En pocas palabras, la Ley del EMPLEO hace que sea más fácil para las empresas para obtener capital en una variedad de maneras sin necesidad de registrarse con la Comisión de Bolsa y Valores. Estos incluyen aumento de hasta $ 1 millón en un período de 12 meses a partir de un gran grupo de personas a través de plataformas en línea de crowdfunding y mercadeo no registrado Regla 506 y 144A oferta más amplia de inversionistas acreditados a través de una relajación de las restricciones de condiciones.

Para las "empresas de crecimiento emergentes" (definida como menos de $ 1 mil millones de ingresos totales brutos anuales en su año fiscal más reciente) que todavía desean desafiar el mercado IPO, la ley ofrece más ayuda. Crea un pasadizo secreto para el mercado público, gracias a la nueva opción de mantener iniciales S-1 limaduras confidencial, y disminuye el requisito de presentación de tres años de estados financieros auditados de los dos años (ver " IPO Confidencial ", CFO, junio). Además, suaviza el aterrizaje para las empresas de nueva públicas, al permitir a los analistas a publicar la investigación inmediatamente después de la salida a bolsa, y dando a las empresas un período de gracia de cinco años del cumplimiento de algunas de las normas más onerosas de la última década, incluyendo la Sección 404 de la Sarbanes-Oxley y muchas disposiciones de la Ley Dodd-Frank, como obligatorio decir-on-pay.

Pero crowdfunding es el aspecto de la Ley del EMPLEO que ha capturado la mayor parte de la atención del público. Si se hace bien, todo el mundo a nadie y (casi) podría llegar a principios del próximo Facebook, no sólo los de los círculos internos de financiación. En cuanto a las empresas, crowdfunding parece estar tan cerca como se pone de dinero gratis.

"Si usted va a la multitud, le da un poco de equidad, pero su negocio es más valioso y no tiene deuda en su balance general, por lo que es una especie de lavado", dice Mauricio Lopes, director general de EarlyShares , una plataforma de crowdfunding naciente. Lopes dice que más de 600 entidades han completado registros preliminares en el sitio EarlyShares hasta ahora. De ellos, unos 200 son empresas maduras, una con hasta 150 empleados y US $ 5 millones en ingresos anuales, dice.

"Además del dinero, de los inversores también se obtiene una confianza del cerebro, una medida de mercado, y muy a menudo, una base de clientes", añade Lopes. Pero también hay desventajas potenciales para crowdfunding, también (ver "La unión de la multitud" al final de este artículo).

OPI Secreto

Para aquellos que todavía están fijando su mirada en la adición de una oferta pública inicial para su hoja de vida, la capacidad de presentar una S-1 confidencial "es uno de los más grandes, si no el más grande, ventajas "de las nuevas leyes relacionadas con el IPO-, dice Thomas J. Murphy, socio de McDermott Will & Emery que se especializa en los mercados de capital. Esto se debe a que elimina el riesgo de divulgación de información de la empresa mucho antes de que una empresa obtiene dinero, explica. Esa intimidad, junto con una miríada de otras comodidades que ofrecen las empresas de nueva públicas, ya ha convencido a algunos clientes a presentar una S-1 antes de lo que se esperaba, dice Murphy.

De hecho, ServiceSource CFO David Oppenheimer, que dirigió salida a bolsa de su empresa a principios de 2011, dice que sintió "una pequeña punzada de celos", cuando se enteró de los cambios OPI nuevas ", ya que sin duda hará que el proceso sea menos doloroso para las empresas." Además los beneficios de la presentación confidencial, señala Oppenheimer que la reducción del número de años de estados financieros auditados requeridos tres-dos se llevará a cabo algunos de los costos de auditoría, al tiempo que analistas y banqueros de inversión a estar en las mismas reuniones (bajo la atenta mirada de un abogado ) ahorrará tiempo. Ahora que los analistas pueden publicar investigaciones inmediatamente después de la salida a bolsa ", se podía ver un poco de moderación de la volatilidad post-IPO, también, porque el analista a menudo ayuda a aclarar las cosas para los inversores que puedan estar tratando de averiguar la historia", dice Oppenheimer.

Sin embargo, como muchos, Oppenheimer no cree que estos cambios modificarán radicalmente el número de empresas a bolsa. "Si yo fuera la presentación de hoy, voy a tomar ventaja de la Ley del EMPLEO? Por supuesto que sí. Pero ¿habría acelerado el proceso para nosotros? No, porque la salud de la empresa es la clave. "La comunidad inversora es el árbitro último de la viabilidad de un negocio, y queda por ver qué demandas se colocarán en las empresas, si no de la SEC, luego de la banca y la inversión de la comunidad.

Las grandes empresas pueden tener una voz, también. "La mayoría de las compañías respaldadas por capital de riesgo tiene que prepararse para dos salidas posibles, el camino OPV y la venta de la compañía a un comprador estratégico", señala Gary Vilchick, director financiero de Veracode, una empresa financiada por la seguridad de aplicaciones compañía de software. Dado que tales adquirentes suelen tener expectativas de que la empresa tendrá que adquirir sistemas robustos y controles, Vilchick y otros ejecutivos de finanzas que ha hablado se muestran escépticos de que tomar el camino fácil será una opción real.

Lo que está claro es que el dinero está ahí fuera. Como Kassar de MultiFunding lo dice, la buena y la mala noticia es esta: "Podemos encontrar [financiamiento] para casi todo el mundo hoy en día - es sólo una cuestión de si la empresa se lo puede permitir." De hecho, David Keepes, un ejecutivo de finanzas con American Credit Card Processing Corp., dice que su empresa está en el proceso de asegurar $ 10 millones de los inversores con el fin de prestarlo en forma de anticipos en efectivo comerciante o anticipos sobre ingresos de tarjetas de crédito. A pesar de estos préstamos se encuentran entre los de más alto precio en el mercado de crédito alternativa, dice la demanda de ellos está en auge. "Podríamos hacer otros $ 10 millones fácilmente", dice, con una buena dosis de simpatía. "Las empresas que reciben los avances son clientes solventes - que simplemente no pueden obtener préstamos bancarios, o conseguir que lo suficientemente rápido para sus propósitos."

Mientras que los mercados de capitales claramente en sí mismos, sin embargo, los ejecutivos de finanzas puede tomar consuelo en por lo menos una cosa: cuanto más queda por conseguir financiamiento externo, los jefes de las finanzas son más necesarias a las empresas privadas. "El hecho de que mi empresa tenía un director financiero sin duda ayudó a nuestro caso" con Wells Fargo, señala Turner. "En estos días, no teniendo uno hace una empresa parece subdesarrollado".

Alix Stuart es un editor colaborador de CFO.

Unirse a la multitud


La capacidad para recaudar hasta US $ 1 millón al año por la venta de valores a través de Internet (a través de un intermediario registrado o plataforma de financiación) pueden aparecer como un oasis en el desierto de financiación a empresas sedientas de crédito. Pero los expertos advierten que el crowdfunding, aunque no es un espejismo, es probable que sea caro y complicado. Por un lado, hay una serie de costos asociados a ella, incluidos los servicios de auditoría y evaluación, así como el pago a la propia plataforma. ¿Cuánta responsabilidad se hará cargo de las plataformas y de si son o no debe ser autorizado y regulado aún por determinar.


En casos extremos, "cuando uno se hace todo, me parece que como por cada $ 1 millón se eleva a través de crowdfunding, vas a estar llevándose a casa $ 600.000 o $ 700.000," estima Thomas Murphy, abogado de McDermott Will & Emery que se especializa en los mercados de capitales. "Eso no es muy eficiente para recaudar fondos mecanismo".

Luego está la cuestión de cómo manejar una proliferación de inversores, tanto ahora como en el futuro. "He cerrado algunos acuerdos recientemente con 10 o 12 o 13 inversionistas ángeles, y procesalmente, es una carga increíble para la compañía", señala Edwin C. Pease, socio de Brown Rudnick LLP. "Llegar a 20 personas en 10.000 dólares cada uno es una proposición bastante aterrador desde el punto de vista corporativo, derecho y contabilidad." De cara al futuro, dice, "cómo son esos inversores por adelantado 10.000 dólares que van a ser tratados cuando la empresa crece y está listo para una ronda venture $ 3 millones? Para los inversores individuales, que probablemente va a ser una idea muy mala ".

Mauricio Lopes, director general de crowdfunding EarlyShares plataforma, tiene soluciones para esos problemas, soluciones hipotéticas que podría funcionar. Por un lado, él dice que el portal (que es en sí misma empresa financiada, y no producen ingresos en el momento) tendrá una pequeña cuota de la parte superior de cualquier oferta exitosa, y de hecho es la esperanza de formar parte de su cuota en el capital "porque realmente creemos en este modelo." El portal funcionará entonces como el medio principal de comunicación, protegiendo a los empresarios de docenas de teléfono inversionista llama a cada día. Cuando y si una empresa llega a una ronda de financiación más grandes, todo el grupo de crowdfunders originales agregado sus participaciones en una entidad legal separada para ser considerado como un único accionista.

¿Cómo se jugará crowdfunding es una incógnita en este punto, ya que la Comisión de Valores y Bolsa no ha aprobado oficialmente la práctica todavía, y todavía está en el proceso de detallar las normas necesarias. Mientras tanto, algunas de las enmiendas a los menos conocidos de las formas de financiación de capital podría ser significativo, dicen los expertos.

"Si realmente pensé crowdfunding iba a funcionar, ¿por qué no iba a hacer una oferta de 506 [colocación privada]", pregunta Murphy. "No me puedo anunciar, ejecute la ofrenda a mí mismo, y recaudar dinero tanto como yo quiero, sin todas estas restricciones." De hecho, sobre la única restricción en la oferta actual es que se venden exclusivamente a inversionistas acreditados, un recién ampliado término que incluye a un gran universo de personas.

"Muchas empresas privadas dicen que quieren recaudar dinero, pero no saben las personas adecuadas", dice Murphy. "Ahora no es necesario conocer a la gente adecuada, se puede anunciar." - AS

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